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棉价大涨驱动涤纶行业景气度上行

发布时间:2021-01-07 21:11:03 阅读: 来源:带式压滤机厂家

下游需求增长推动行业发展

涤纶是合成纤维中的一个重要品种。2003年,在全球纤维消费结构中,涤纶比重达38.3%,首次超越棉花成为第一大纤维品种。目前涤纶作为最大的纺织纤维品种,已经超过棉、毛、丝、麻等天然纤维和其它化纤的总和。因此,纺织工业的需求增长是涤纶工业发展的主要动力。

从国内需求看,国民经济的持续快速增长将促进衣着类纤维消费、家用纺织品和产业用纺织品的快速发展。另外,涤纶独特的性能为其在更广阔的领域应用提供了可能。

2001年以来,我国涤纶行业在品种、技术和数量等方面全面发展,涤纶产能从2001年的632.5万吨/年增加到2010年的2,513.3万吨/年,年均复合增长率达到16.57%。

涤纶对棉花替代作用明显

2010年,棉花价格由年初的14000元/吨左右,上涨至年底的25000元/吨,涨幅超过75%。进入2011年以来,全国棉价继续上涨,部分地区棉花价格再次突破3万元/吨大关。目前棉花市场供需的失衡是导致本轮棉花价格上涨的主要因素。

受棉花价格高涨的刺激,今年全球棉花种植面积有望增加。中国棉花协会公布了2011年植棉意向,预计2011年我国植棉面积将达到8455万亩,比2010年增长9.8%。尽管如此,考虑到棉花的播种期一般在3到5月份,收获期在8到11月份,因此在2011年棉花收获之前,棉花供需失衡的局面都将维持,棉花价格也将获得有力的支撑。

在纺织行业整体增长及棉花供需失衡的双重作用下,化纤产品在纺织行业中的比例不断增大。涤纶具有与棉花相似的性质,对棉花替代作用最明显。涤纶包括两种产品,一是长丝,常作为加弹丝制作各种纺织品;二是短纤,可与棉、毛、麻等混纺。在棉花价格高企的时候,下游织造企业必然会提高涤纶部分的比例以控制生产成本。

虽然近期各类涤纶产品也在涨价,但涨幅价格上涨幅度依然不及棉花,国内市场棉花和涤纶短纤单位价差因此不断扩大,目前已增至15000元/吨左右,涤纶产品对于棉花替代价值越发显著。基于之前分析,我们认为,今年棉花供应依然偏紧,棉花价格回落的空间有限,棉花和涤纶产品的价差仍将维持在较高水平。因此,我们认为涤纶短纤以及涤纶长丝价格将维持上涨的态势,需求量也将继续提高。

成本上涨为涤纶价格提供支撑

涤纶的工业生产通常是以精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为原料,经酯化或酯交换和缩聚反应制得聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET),再经纺丝和后处理制成的涤纶纤维,进而可以加工成纱或其他纺织品。

聚酯涤纶行业的主要原材料是PTA和MEG,最上游原料主要是石油以及天然气。工业上生产1吨的PET约需要0.86吨的PTA和0.34吨的MEG。以荣盛石化(002493)为例,根据公司披露的信息显示,在PET及聚酯涤纶业务成本构成中,PTA、MEG 分别占62%、22%的比例。因此,上游原料PTA、MEG价格的波动可迅速传导至聚酯涤纶产品,造成聚酯涤纶产品价格的波动,进而影响相关企业的利润空间。

目前PTA的应用比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产PET。由于我国聚酯产业链发展不平衡,原料发展滞后,2009年,我国聚酯产业主要原料PX、PTA、MEG进口依存度分别约为45.0%、34.3%和77.2%。在国际石油价格频繁大幅波动的形势下,过高的进口依存度加剧了原材料价格波动风险,同时也会引起下游产品的价格波动,进而影响行业内企业盈利能力的稳定性。

我国聚酯涤纶行业从2009年开始进入景气上行阶段,到2010年聚酯涤纶行业更是出现了产销两旺的态势,特别是2010年下半年,涤纶产品价格出现一轮飙升。在行业景气度快速提升的带动下,2010年国内新增了聚酯产能约260万吨。按照生产1吨聚酯需要0.86吨PTA计算,新增260万吨聚酯产能约需224万吨PTA产能,而同期国内PTA产能新增约120万吨,国内PTA供需再度紧张。

根据中国化纤工业协会涤纶长丝专业委员会的统计资料显示,2010年前三季度,我国涤纶原料进口数量同比增加。其中,PTA进口508.1万吨,同比增加9.43%,MEG进口509.16万吨,同比增加16.34%。由于国际原油价格同比大幅上涨,去年化纤原料进口价格也大幅提高。国内市场PTA价格也在去年11月10日创下近4年来的高点,达到10500元/吨。在经过小幅调整后,近来国内市场PTA价格又创新高。目前国内市场PTA价格已达到11800元/吨,较今年年初已上涨近20%。

据统计,2011年我国将有约400万吨新增聚酯产能,聚酯总产能将达到3340万吨,国内PTA将新增350万吨产能,总产能将达到1827万吨。特别是2011年上半年国内聚酯新增产能较多,而PTA新增产能较少,直接导致2011年上半年PTA供应趋紧。PTA供需偏紧的局面将对PTA价格形成有力的支撑,PTA价格或将继续维持高位。

进入2011年下半年后,PTA新增产能将陆续释放,供应不足的局面将得到缓解。根据已公布的资料统计,2012-2014年国内将新增约800万吨PTA产能,2012年以后,国内PTA供应紧张的局面将得到明显改善。

聚酯涤纶行业的另外一种主要原材料是MEG,在PET及聚酯涤纶业务成本构成中,MEG约占22%的比例。我国MEG消费量占亚洲MEG消费量的50%,世界MEG消费量的30%以上。我国的MEG消费中大约95%用于生产聚酯。截至2009年末,我国MEG产能达到249.70万吨/年。但由于我国聚酯产能庞大,我国MEG大部分仍来自于进口,近几年国内MEG进口依存度一直在70%以上。国内MEG产能不足在一定程度上影响了聚酯行业的稳定发展。

关注一体化涤纶生产企业

近年来我国聚酯涤纶产能逐渐向大企业集中,行业集中度不断提高。前十大聚酯企业的平均产能规模从2000年的26.20万吨/年提高到2009年的98万吨/年。截至2009年末,年产40万吨以上企业25家,合计产能1600万吨/年,占总产能的59.7%,平均产能64万吨/年。年产10万吨以上企业80家,合计产能2500万吨/年,占总产能的90%以上,平均产能31万吨/年。

目前我国聚酯涤纶行业竞争激烈,今后仅依靠规模将难以使企业获得持续竞争优势。从竞争重点看,聚酯涤纶行业已由规模竞争向产品、技术和品牌竞争转变。同时,聚酯涤纶行业受原材料PTA和MEG供应的影响较大。由于近几年国际原油价格大幅波动,PTA和MEG的价格也随之剧烈震荡。聚酯涤纶行业的优势企业为规避原材料价格波动风险,保持原材料的稳定供应,纷纷向上游产业链延伸,或者与供应商签订长期采购合同。

目前PTA价格的大幅上涨对涤纶生产企业产生较大的成本压力,因此我们更看好具有PTA产能的涤纶生产企业,这类企业在享受涤纶行业景气度上升的同时,可较好地避免PTA价格波动带来的成本压力,在同类企业中更具竞争优势。

风险提示:上游原材料价格大幅波动,下游需求低于预期,人民币升值影响我国纺织品出口等风险。

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